卡玛比率计算器

卡玛比率（Calmar Ratio）= 年化收益率 ÷ 最大回撤，用「最痛的一次伤害」来度量风险。最大回撤是净值从任意高点到其后最低点的最大跌幅，直接回答投资者最切身的问题：持有过程中最多要忍受多少浮亏。

它是对冲基金与 CTA 策略的主流评价指标：这类策略以绝对收益为目标，波动率参考意义有限，而回撤直接关系客户能否拿得住。经验标尺：卡玛 > 1 合格、> 2 优秀、> 3 顶级；同时要看回撤修复时长——同样 10% 回撤，3 个月修复与 3 年修复是两种人生。该指标对窗口敏感：经历过大危机的长历史产品比率会被永久压低。

卡玛比率的历史可追溯至 1960 年代，由 California Managed Account Reports 的创始人 Terry W. Young 提出，最初用于CTA（商品交易顾问）策略的评级。它填补了夏普比率无法区分上行波动与下行波动的空白——夏普把所有波动当作坏事，而投资者对上涨波动并不反感，真正难忍的是净值从高点一路滑落的那段「浮亏深谷」，最大回撤恰好刻画了这段最深谷底的深度。

实务中卡玛比率常被用于绝对收益产品（对冲基金、CTA、FOF 子基金筛选）的尽调报告，与索提诺比率、回撤修复天数并列为「回撤三角」。它的局限在于：对统计窗口极度敏感——一只只经历了 2020-2021 牛市的基金，卡玛可能高达 5，但这并非能力，而是未经历风浪。专业尽调通常要求至少覆盖一个完整周期（含一轮熊市）的数据，否则指标无意义。