特雷诺比率计算器

特雷诺比率 =（组合收益 − 无风险利率）÷ β，衡量组合承担每单位系统性风险所获得的超额补偿。它与夏普比率同宗（分子相同），区别在于分母：夏普用总波动率，特雷诺只用系统性风险 β——隐含假设是投资者已充分分散，非系统性风险已被消除。

因此特雷诺更适合评估「作为大组合一部分」的基金或子策略：你只关心它给组合增添了多少市场风险敞口。判读时注意基准：比率越高越好，且要与同类策略横向比较；β 估计失真（如低流动性私募）会让特雷诺比率严重失真，这是它最大的使用陷阱。

特雷诺比率由 Jack Treynor 于 1965 年提出，是第一个将风险调整后的收益系统化的指标。它的核心假设是 CAPM 的世界：投资者已持有市场组合，任何单一资产的边际风险贡献只取决于其 β。因此特雷诺比率在评估「基金应不应该被加入已分散组合」时，比夏普比率更合适——后者会不公平地惩罚非系统性风险，而基金经理的工作恰恰可能包含承担有价值的非系统性风险。

一个容易被忽略的细节：特雷诺比率的分子（超额收益）可能是负数。当组合收益低于无风险利率时，比率变负，且 β 越小（看似安全）负值越大——这在数学上正确（亏钱的防御型组合比亏钱的进攻型更糟），但直觉上可能反直觉。实务中看到负特雷诺比率时，应区分是市场整体下跌（系统性）还是策略失效（alpha 为负）。