在线 CAPM 资本资产定价计算器

资本资产定价模型（CAPM）回答投资的第一性问题：「承担这么多风险，我应该要求多少回报？」公式：预期收益率 = 无风险利率 + β ×（市场收益率 − 无风险利率）。它把回报拆成两部分：时间价值（无风险利率，躺着买国债就有）+ 风险补偿（你承担了 β 倍的市场风险，乘以市场风险溢价）。

算例：国债收益率 2.5%，市场预期回报 8%（风险溢价 5.5%），一只 β = 1.2 的股票要求回报 = 2.5% + 1.2×5.5% = 9.1%。若你的分析认为它只能给 7%，从 CAPM 视角就不值得买——风险与回报不匹配。CAPM 也是 WACC 中权益成本 Re 的标准估算方法，进而支撑 DCF 折现率。

CAPM 的假设（完全市场、理性人、单期）在现实中并不成立，实证研究发现低 β 股票长期回报高于模型预测、小市值与价值因子有额外溢价——于是有了 Fama-French 三因子/五因子模型作为扩展。但作为思维框架，CAPM 的「风险定价」逻辑至今无可替代：没有免费的午餐，只有被定价的风险。

CAPM（资本资产定价模型）是金融学的万有引力公式：任何资产的预期收益 = 无风险利率 + β × 市场风险溢价——它的简洁优雅让夏普获得了 1990 年诺贝尔经济学奖，但它的实证表现从 1992 年 Fama-French 三因子论文起就备受挑战：小市值、低估值股票的长期收益显著高于 CAPM 预测，说明 β 并非风险的全部（规模因子、价值因子、动量因子、质量因子相继被发现）。实务中 CAPM 仍是不可替代的「思考框架」：做项目评估时，它逼你回答「这个项目的系统风险比市场高还是低？」——多元化能消除的个体风险（管理层变动、单一产品失败）不应获得溢价，只有逃不掉的系统性风险（经济周期、利率、通胀）才配要价。对普通投资者，CAPM 的启示浓缩成一句：你承担的唯一该被补偿的风险是市场本身——所以宽基指数是「免费的风险溢价」，押注单一股票则是在承担不被补偿的个体风险。所有「低风险高收益」的故事，都值得用 CAPM 照一照。