在线格雷厄姆数（Graham Number）计算器

格雷厄姆数出自《聪明的投资者》作者本杰明·格雷厄姆（巴菲特的导师）为「防御型投资者」设计的选股框架：一只股票的合理估值不应同时超过 15 倍市盈率与 1.5 倍市净率。把两个上限相乘——15 × 1.5 = 22.5——就得到格雷厄姆数：GN = √(22.5 × EPS × BVPS)。股价低于 GN，说明 PE 与 PB 的组合没有同时越界。

使用逻辑是组合判断而非单一阈值：PE 15 × PB 1.5 是「双上限」，允许一个略高另一个补足——比如 PE 18 × PB 1.2 仍可能满足（18 × 1.2 = 21.6 < 22.5）。格雷厄姆数把这两条防线压缩成一个数，快速筛掉明显昂贵的股票。

适用边界非常明确：它只适合盈利稳定、有实质净资产的成熟公司（银行、公用事业、传统制造）。成长股 EPS 低但研发投入大、净资产轻，格雷厄姆数会系统性低估它们；周期股在盈利顶点时 EPS 虚高，格雷厄姆数反而给出危险的高估值；亏损公司（EPS 为负）根本无法计算。格雷厄姆本人也强调它只是七条防御型标准之一，不能单独使用。

格雷厄姆数是「烟蒂投资」的量化底线：√(22.5 × EPS × BVPS)，其中 22.5 = 15 倍 PE × 1.5 倍 PB——格雷厄姆认为同时满足「PE < 15 且 PB < 1.5」的股票才具备安全边际，这个上限价把两个过滤器合成了一个。它的时代背景必须了解：公式诞生于 1930–70 年代的美国（利率 3–6%、制造业为主、账面资产含金量高），今天的利率环境与无形资产占比已天翻地覆——标普 500 成分股的账面价值中无形资产超 90%（Interbrand 估算），科技公司按格雷厄姆数几乎全部「不合格」，但这不意味着它们没有价值。当代的适用场景收窄至「重资产传统行业」：银行、保险、公用事业、钢铁、地产，这些行业的净资产仍具清算意义。A 股实践中的变形用法：把格雷厄姆数当作「估值地板」而非「目标价」——股价跌破格雷厄姆数 20% 以上的蓝筹（2022–2024 年的部分银行、煤炭龙头），往往是深度价值的击球区。格雷厄姆本人的晚年自白值得铭记（1976 年访谈）：「我不再提倡精细的证券分析技术来寻找优越的价值机会」——公式是拐杖，商业判断才是腿。