索提诺比率计算器

索提诺比率 =（收益 − 无风险利率）÷ 下行偏差，是夏普比率的修正版：夏普把上涨和下跌的波动一视同仁地惩罚，而索提诺只统计低于目标收益（通常取无风险利率或 0）的波动。逻辑很直觉——没人讨厌暴涨，风险应该只指「亏钱的那种波动」。

它尤其适合收益分布不对称的策略：趋势跟踪、期权卖方、PE/VC 等右偏或左偏明显的资产，夏普会给出误导性评价。判读与夏普类似（越高越好），但绝对水平通常更高（分母更小），两者不可直接混比。下行偏差的计算口径（目标收益率的选择）要在报告中注明，否则数字不可比。

索提诺比率由 Frank Sortino 于 1994 年正式提出（其思想最早可追溯到 1980 年代），初衷是解决夏普比率对右偏策略的不公。夏普把所有波动率一视同仁——但趋势跟踪策略「小亏大赚」的右偏分布，夏普会因为偶尔的大涨拉高 σ 而给出虚假的低分。索提诺只统计低于目标收益的波动，让「好波动」不再受罚，这对期权买方、动量策略、PE/VC 等收益分布不对称的资产尤为重要。

下行偏差的计算有一个关键选择：用算术平均还是几何平均开方。标准口径是对所有低于目标收益的偏差取平方、求和、除以总期数（不是只除以低于目标的期数）、再开方年化。这个「除以总期数」的细节非常重要——它使得下行偏差始终小于或等于总标准差，索提诺比率始终大于或等于夏普比率。理解这一点就不会在索提诺远高于夏普时误以为策略异常优秀。