免税债等价收益率计算器

Q: 用免税债等价收益率计算器 - 免税收益与应税收益对比计算需要输入哪些内容？

首先，输入免税债券的年收益率（%）。 然后，输入你的边际所得税率（%）。 全程在页面内完成，结果即时更新。

什么是免税债等价收益率计算器？

等价收益率（Taxable-Equivalent Yield, TEY）指免税债券的税后收益，等效于多少票面的应税债券收益。

免税收益不缴税，应税收益要先扣税：在边际税率 t 下，应税债券 1 元利息到手只有 1−t 元。

TEY 把免税收益率除以 (1−t) 抬高到应税口径，再与你手上的应税债收益率直接比大小。

TEY = 免税收益率 / (1 − 边际税率)；反向：免税等价 = 应税收益率 × (1 − t)

t 为你的边际所得税率（联邦+州）。数字示例：市政债票面 3.5%，边际税率 24% → TEY = 3.5 / 0.76 ≈ 4.61%，即 4.61% 以下的应税债都不如它。反向：应税债 5% 换算免税等价 = 5 × 0.76 = 3.8%，票面高于 3.8% 的免税债更划算。

如何使用免税债等价收益率计算器

1
输入免税债券的年收益率（%）。
2
输入你的边际所得税率（%）。
3
读取换算后的应税等价收益率。
4
与候选应税债券的票面收益率比较，取更高者。

计算示例

例 1市政债 3.5% 与公司债 4.4% 怎么选（税率 24%）

TEY = 3.5 / (1 − 0.24) ≈ 4.61% > 4.4%，选市政债：同样税前口径它相当于 4.61% 的公司债。

例 2高税率档 37% 下的优势放大

免税 3.5% → TEY = 3.5 / (1 − 0.37) ≈ 5.56%。边际税率越高，免税债的相对优势越大。

注意事项

TEY 只比较所得税维度：市政债若需缴资本利得税、州税或替代性最低税，应把该部分差异单独计算。
比较前提是两条债券的信用等级与期限接近，收益差还应计入违约风险与流动性溢价，不能只看税率。
美国市政债通常免联邦所得税、州内利息免州税；跨州持有可能要缴州税，此时 t 应含州税率。
贴现发行市政债的「免税」口径与平价票息不同，用到期收益率（YTM）代入公式才准确。

常见问题

TEY = 免税收益率 / (1 − 边际税率)；反向：免税等价 = 应税收益率 × (1 − t)。 t 为你的边际所得税率（联邦+州）。数字示例：市政债票面 3.5%，边际税率 24% → TEY = 3.5 / 0.76 ≈ 4.61%，即 4.61% 以下的应税债都不如它。反向：应税债 5% 换算免税等价 = 5 × 0.76 = 3.8%，票面高于 3.8% 的免税债更划算。在免税债等价收益率计算器 - 免税收益与应税收益对比计算器中输入参数即可按此公式自动求解，无需手工推导。

TEY 只比较所得税维度：市政债若需缴资本利得税、州税或替代性最低税，应把该部分差异单独计算；比较前提是两条债券的信用等级与期限接近，收益差还应计入违约风险与流动性溢价，不能只看税率。其余细节见页面注意事项一节。

市政债 3.5% 与公司债 4.4% 怎么选（税率 24%）：TEY = 3.5 / (1 − 0.24) ≈ 4.61% > 4.4%，选市政债：同样税前口径它相当于 4.61% 的公司债。

首先，输入免税债券的年收益率（%）。然后，输入你的边际所得税率（%）。全程在页面内完成，结果即时更新。

等价收益率（Taxable-Equivalent Yield, TEY）指免税债券的税后收益，等效于多少票面的应税债券收益。

两者同属相关计算链条：债券收益率计算器 - 当期与到期收益率解决的是与之衔接的另一层问题。完成免税债等价收益率计算器 - 免税收益与应税收益对比计算后，页面底部相关推荐区可直接跳转到债券收益率计算器 - 当期与到期收益率继续演算，参数在同类工具间口径一致，交叉验证更方便。

高税率档 37% 下的优势放大：免税 3.5% → TEY = 3.5 / (1 − 0.37) ≈ 5.56%。边际税率越高，免税债的相对优势越大。

输入免税债券的年收益率（%）。超出合理范围的输入可能导致结果无实际意义，页面注意事项一节标明了边界条件与单位口径。

本页免税债等价收益率计算器 - 免税收益与应税收益对比计算器与页面内的公式、示例、对照表同源，全部数字由同一套程序实时计算。可用一个已知算例代入验证：先在示例一节找到演算过程，再用相同参数在计算器中复算一遍，两次结果一致即说明口径无误。

计算过程按双精度浮点执行，结果默认保留 4 位有效小数，页面会按数值大小自动切换科学计数法。对照表中的数值与计算器输出完全同源，不存在手工四舍五入引入的偏差。

因为要「还原」到应税口径：免税债到手 3.5 元相当于应税债税前 X 元扣税后还是 3.5 元，X × (1−t) = 3.5，解得 X = 3.5/(1−t)。除法才符合税后等额逻辑。

用边际税率。新增的利息收入落在最高一档税率上，决定最后一元被扣多少税，平均税率会低估税收影响。

不一定。税率低（如 10%~12% 档）时 TEY 放大效应小，若应税债票面高出很多、且免税债信用更弱，应税债税后仍可能更高。用公式算完再下结论。

公式只覆盖利息收入的免税差异。债券在二级市场卖出时的资本利得通常仍需缴税，短线交易者应另计该成本。

参考资料

凯文内容作者Calcton 金融编辑组口径审核Calcton 编辑组交叉审核· 内容更新于 2026-06-05

负责 Calcton 的公式核对与内容撰写：每个工具的公式都注明出处，示例数字经过程序复算，健康与判定标准一律采用国际口径。

Calcton 金融编辑组：利率与费率口径对齐人民银行公告与国际监管披露惯例，示例利率仅为演算假设。

参考来源与更新说明

本页公式与判定标准参考以下权威资料：

最后更新：2026-06-05。

免责声明：本页面提供的计算结果与说明内容仅供参考，不构成医疗、税务、投资或法律等专业建议。尽管我们力求公式与数据准确，仍可能存在误差；据此做出的任何决策，请结合专业机构意见。

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